Multiples VE / EBITDA
PrimaryMéthode de référence en PE ; EBITDA LTM ou NTM sur comparables.
- EBITDA positif, année pleine
- Univers de comparables liquide (5 pairs et plus)
- Pas pour le pré-EBITDA ni le distressed
IPEV §3.4
Jolv · Conception valorisation
Méthode vers classe d'actifs Arbre de décision
Illustratif — vérifiez IPEV et votre politique.
Track PE
Buyout · Growth · Infrastructure · Crédit
Multiples VE / CA
PrimaryQuand l'EBITDA est négatif ou non significatif.
- Chiffre d'affaires prévisible
- EBITDA négatif ou marge en montée
- Pas si le CA seul est volatil
IPEV §3.4
Multiples VE / EBIT
CorroborativeD&A élevés par rapport à l'EBITDA.
- D&A significatifs
- Profil industriel / infrastructure
- Pas si l'EBIT est faussé par des éléments non récurrents
IPEV §3.4
Prix d'une transaction récente
PrimaryLe prix d'entrée calibre le modèle ; jamais une juste valeur en soi.
- Calibrer les inputs au prix d'entrée (§2.6)
- Réapprécier à chaque date d'évaluation
- Reporter le prix comme juste valeur
IPEV §3.10
DCF
CorroborativeFlux de trésorerie stables ; contre-vérification.
- Infrastructure / concessions
- Corroboratif des multiples
- Pas en principal pour la forte croissance
IPEV §3.7
ANR / actif net réévalué
SpecialistFonds de fonds, parts de LP, actifs adossés.
- Participations dans des fonds
- Holdings à actifs lourds
- Pas pour les activités tirées par le résultat
IPEV §3.9
Track VC
Seed · Series A–C · Croissance · Pré-IPO
Prix d'une transaction récente
PrimaryLe prix du tour calibre le modèle ; pas un défaut pour les autres classes d'actions.
- Tour ordonné avec de nouveaux investisseurs informés
- Réapprécier chaque trimestre au regard des jalons
- Appliquer le prix du tour aux autres classes sans analyse
IPEV §3.10
Multiple de CA (ARR / NTM)
PrimarySérie B et au-delà, avec ARR.
- Traction ARR
- Comparables SaaS ou sectoriels
- Pas en pré-revenu
IPEV §3.4
OPM / Backsolve
PrimaryPile de préférences et classes d'actions.
- Préférences de liquidation
- Table de capitalisation à jour
- Impossible sans table de capitalisation
IPEV §3.10, §5.12
Valorisation par jalons
PrimaryPré-revenu ; ajustement par rapport au plan.
- Pré-produit
- Tour ancien de plus de 18 mois
- Jalons fixés à l'investissement
IPEV §3.10
Méthode scorecard
CorroborativeContre-vérification en seed.
- Pas de revenu significatif
- Contre-vérifier le prix du tour
- Documenter les scores
Hors IPEV
Liquidation / dépréciation
SpecialistDifficulté ; produit de la cascade.
- Trésorerie pour moins de 6 mois
- Changement défavorable significatif
- Coordonner avec l'auditeur
IPEV §2.5, §5.4
Couche partagée
PE et VC
Analyse de sensibilité
Always requiredPrésenter une fourchette quand c'est pertinent ; documenter les facteurs.
- Sur les résultats principaux
- Documenter les plages d'hypothèses
IPEV §2.5
Calibration au prix d'entrée
Always requiredCalibrer les inputs à la date de la transaction ; expliquer l'écart à chaque date d'évaluation.
- Fixée à l'entrée, ou lors d'une transaction ordonnée ultérieure
- Écart aux comparables expliqué et réapprécié
IPEV §2.6
Mapping classe d'actifs / méthodes
| Type d'actif | Track | Principale(s) | Corroborative | Déclencheur |
|---|---|---|---|---|
| LBO rentable (EBITDA positif) | PE | VE/EBITDA | DCF | EBITDA LTM positif ; univers de comparables |
| Growth equity (pré-EBITDA) | PE | VE/CA | VE/EBITDADCF | Transformation de la marge |
| Post-acquisition (0 à 12 mois) | PE | Prix de transaction récente | VE/EBITDA | Pas de changement significatif |
| Infrastructure / actifs réels | PE | DCF | VE/EBITDAANR | Flux contractuels |
| Part de LP / fonds de fonds | PE | ANR | — | NAV du GP avec décotes |
| VC seed / pré-revenu (0 à 18 mois) | VC | Prix de transaction récente | JalonsScorecard | Tour récent ; pas de changement défavorable |
| VC pré-revenu, tour ancien | VC | Jalons | Scorecard | Prix du tour non calibré |
| VC Série B+ avec ARR | VC | Multiple de CAOPM | Prix de transaction récente | ARR + préférencesVérification OPM |
| VC table de capitalisation complexe | VC | OPM / Backsolve | Multiple de CA | Plusieurs classes / préférences |
| En difficulté (PE ou VC) | Les deux | Liquidation / dépréciation | — | Trésorerie ou changement défavorable |
Méthode du track PE
Méthode du track VC
Corroborative
Partagée / les deux
OPM souvent requis avec des préférences — vérifier la politique