Le RVPI rapporte la valeur résiduelle (NAV) au capital : capital appelé au niveau du fonds, coût investi au niveau d'une ligne. C'est un indicateur de stock, pas de performance : il mesure la part de la valeur qui dépend encore d'une valorisation, donc d'hypothèses. Il décroît mécaniquement à mesure que le portefeuille se réalise, et ne se lit utilement qu'avec le DPI.
Convention de calcul
RVPI = NAV / capital (appelé pour un fonds, investi pour une ligne)
Les distributions sont exclues par construction. Tant qu'aucune distribution n'a eu lieu, RVPI et MoIC coïncident, ce qui masque les erreurs d'étiquetage jusqu'à la première cession.
Cas chiffré (fictif)
Ligne investie 10 M€, cession partielle encaissée pour 6 M€, solde valorisé 8 M€.
| NAV résiduelle | 8 M€ |
|---|---|
| Coût investi | 10 M€ |
| RVPI | 0,80× |
| MoIC | 1,40× |
Le RVPI de 0,80× coexiste avec un MoIC de 1,40×. En revue de portefeuille, le premier indique la part de la valeur encore exposée aux hypothèses de valorisation ; le second mesure la création de valeur.
Points de revue
- Tableau intitulé « multiple » qui exclut les distributions : un RVPI présenté comme un MoIC.
- RVPI calculé sur le coût investi et DPI sur le capital appelé (ou l'inverse) : l'identité DPI + RVPI = TVPI ne tient plus.
- Séquestre ou earn-out compté pour son nominal. Convention Jolv, plus prudente qu'Invest Europe, qui en inclut la juste valeur estimée : rien avant encaissement.
Dans Jolv
Jolv calcule le RVPI à partir de la NAV de campagne et du coût tracé au ticket, et l'affiche distinctement du MoIC, qui ajoute les distributions réalisées.
Fonctionnalité — Logiciel de valorisation de portefeuille
À lire — MoIC ou RVPI : deux multiples confondus, un seul mesure la performance